同一份财报，却产生了两种截然相反的声音。

最近，涪陵榨菜公布了2022年上半年财报。上半年营收14.2亿，同比增长5.6%；净利润5.16亿，同比增长37%。

●图源：乌江榨菜官方微博

单从财报数据来看，涪陵榨菜确实交出了一份不错的成绩单，然而细究起来却并不是这样。

结合涪陵榨菜最近两次的涨价，如今这个被称为“榨菜茅”的企业，已经很难再像以前那样实现营收和利润的高增长。

这一点反映在资本市场上，则是涪陵榨菜今年以来的股价跌幅已经超过20%。

01 财报喜人却暗藏危机

在疫情反复的影响下，作为酱腌菜行业的“老大哥”，涪陵榨菜能够取得净利润超过37%的增长确实很不容易。

●图源：涪陵榨菜财报

不过仔细看就会发现，涪陵榨菜的增长并不简单，最明显则是体现在销售费用的同比减少。

根据财报显示，涪陵榨菜在宣传方面的费用从去年同期的1.67亿缩减为只剩3000万元，部分渠道的广告投放更是直接终止。

在此基础上，如果再剔除掉4000万元的投资收益影响，涪陵榨菜上半年的净利润增速实际仅在个位数。

换句话来说，涪陵榨菜的增长是投资收益以及勒紧裤腰带缩减营销费用所换来的。实力变得“更强”，其实只是一个表面现象。

这一点从涪陵榨菜过去几年的营收增速从超过14%下降到不足6%，也可见一斑。如果再加上去年底的一波涨价行为，实际上今年上半年涪陵榨菜所卖出去的产品数量还要更少一些。

另一方面从经销商的数量来看，截止到今年第二季度末，涪陵榨菜的经销商也相比较去年底减少了260个。

●图源：涪陵榨菜财报

对此，涪陵榨菜官方表示：“一部分是因为渠道整合使得经销商减少；另一部分则是受大环境影响，部分相对较小的经销商选择了放弃合作。”

公开资料显示，涪陵榨菜是一家以榨菜为主体，立足于佐餐开味菜领域的食品加工企业，主要产品包括榨菜、下饭菜、调味菜等。

然而就是这样一个辅佐正餐的食品，却因为频繁涨价而多次遭到消费者的吐槽。据了解，一包涪陵榨菜从最初的0.5元已经上涨到了如今的3元，不少网友表示“现在连榨菜都吃不起了”。

02 过去14年涨价13次

今年上半年涪陵榨菜的业绩增长，除了前面提到的缩减开支和投资收益之外，还有一个重要因素来自于产品的涨价。

事实上，就在去年11月份涪陵榨菜就宣布对部分产品进行涨价，并且宣称是因为原料、包装等成本的持续上涨。

据统计，从2008年到现在，涪陵榨菜过去14年间已经累计涨价多达13次。甚至曾经还推出了一款官方售价高达888元的榨菜礼盒，在当时引起了全网热议。

不过必须要承认的是，涨价对于涪陵榨菜而言确实带动了利润的增长。涪陵榨菜曾经在2016-2018年间连续三年实现高速增长，净利润增速更是持续保持在50%以上。

只是通过这种方式显然无法具备持续性，毕竟榨菜本身的产品定位并不高端，再加上技术门槛不高，频繁涨价很有可能会造成适得其反的后果。

从营收和净利润的增长来看，如今涪陵榨菜的涨价策略已经开始行不通了。

例如2020年涪陵榨菜直接把旗下的主力产品从最初每袋80克减少到了70克，实现变相涨价。然而就在当年，涪陵榨菜的净利润增长和曾经动辄50%以上相比就已经出现了断崖式的下滑。

当然，涪陵榨菜之所以频繁涨价，其实也主要是源于整个榨菜行业已经日渐触及天花板。

●图源：乌江榨菜官方微博

数据显示，2021年包装榨菜行业的市场规模为83亿，但根据预计未来5年的复合增长率会从曾经的11.6%下滑到8.5%。

对应到涪陵榨菜的具体产品上来看，今年上半年其榨菜产品的收入同比增长不足3%。对比来看，旗下的萝卜和其他泡菜产品收入增长则达到了30%上下。

因此，涪陵榨菜也在试图采取一些涨价之外的方式。

03 能否讲出新故事？

数据显示，2021年我国包装榨菜零售额为83亿元，而整个酱腌菜的市场空间接近600亿，是榨菜行业的7倍之多。

对当下的涪陵榨菜而言，从榨菜拓展到酱腌菜，打造多元化矩阵，似乎成为了一条最优路径。

事实上，涪陵榨菜很早之前就开始谋求新的品类布局，并且提出了要把“榨菜升级做透，萝卜多元做大，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路。

早在2014年，涪陵榨菜就先后推出了萝卜、海带丝；2015年又正式进军泡菜领域；去年涪陵榨菜还对旗下产品进行了品类升级。

●图源：乌江榨菜官方微博

根据半年报显示，上半年公司榨菜品类营收同比增长不足3%，但旗下的泡菜品类增长超过26%，萝卜增长更是高达37%

除此之外，涪陵榨菜还在不断的往中高端市场发展。虽然曾经推出的天价榨菜礼盒并不会有多少人买单，但公司逐渐向大型餐饮公司和星级酒店供应产品，也是一个不错的方式。

不过对于食品行业而言，不管是坚持主打产品还是发展多元矩阵，食品安全问题都是重中之重。

例如最近，就有消费者表示在涪陵榨菜的产品当中吃出脚指甲，一度引发热议。为此，涪陵榨菜发表声明表示：“公司生产线自动化程度较高，消费者吃出的异物其实是没有被切除干净的植物根茎。”

●图源：乌江榨菜官方微博

不过在黑猫投诉平台上，依然可见不少关于涪陵榨菜的投诉。曾有消费者先后反映在榨菜当中吃到了塑料、铁丝、碎玻璃等。

种种迹象表明，涪陵榨菜想要打造出下一个超级单品，并没有想象中的那么容易。

而从长远来看，涪陵榨菜也需要创造出更多的需求才能维持住自身增长，只是随着不断上涨的榨菜价格和当下消费者对于健康生活的追求，涪陵榨菜的未来其实并不明朗。

本文转载自品牌头版，作者：林川